一.焦点直击

国内经济态势

1.中国10月金融数据重磅出炉。据央行初步统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右，新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。

简评：数据最大的亮点在于M1数据的回升以及M1和M2剪刀差的缩小。证明财政政策正在发挥作用。

2.财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。其中提出，购买家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠。在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年及以上住房一律免征增值税。土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。

简评：管理层继续努力稳定房地产市场。从10月一线城市房价开始企稳，成交量明显回升的态势看，房地产市场有企稳迹象。

3.国家统计局11月15日发布的数据显示，10月份，社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较9月加快1.6个百分点；规模以上工业增加值同比增长5.3%，比9月小幅回落0.1个百分点。1-10月，全国固定资产投资同比上涨3.4%，涨幅和前9月持平。

简评：社会消费品零售数据创出年内第二快增速，证明消费市场有回暖迹象。

4.习近平13-17日出席在秘鲁举行的亚太经合组织APEC第三十一次领导人非正式会议，并将于17-21日出席在巴西举行的G20峰会。新华社联合巴西通讯公司在巴西圣保罗举办首届“全球南方”智库高端论坛，习近平和巴西总统卢拉分别发来贺信。

简评：本次论坛是全球发展中国家在舆论层面试图突破西方媒体封锁的一次尝试。

5. 当地时间11月16日下午，国家主席习近平在利马会见美国总统拜登。

简评：这次会晤，习主席明确向美方划出我国的底线，包括台海问题，朝鲜半岛等等，也是向未来的特朗普政府发出的声音。

6. 证监会发布正式版本“市值管理14条”。对于上市公司的要求变化整体以“松绑”为主：松绑”主要体现为三大类。类别一：适度放宽长期破净公司估值提升计划等相关要求；类别二：上市公司股份回购安排由“必做题”调整为“选做题”；类别三：增加上市公司股价异动处理的灵活性。

简评：从正式版本看，管理层主要将权利下放给了上市公司，以及市场，但其他方面，并无更多亮点。

7.财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告：1、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。2、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。3、本公告自2024年12月1日起实施。

简评：中国商品物美价廉的时代恐怕要过去了。对相关产业以及上市公司来说，明显短期构成利空。

国际经济态势

1.美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期，前值为上涨2.4%；环比增速则持平于0.2%。10月核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，均与前值持平，符合预期。

简评：美国通胀出现企稳回升势头，这对未来降息不利。

2.鲍威尔在达拉斯对商界领袖的讲话中表示：美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。劳动力市场指标回到更正常水平，预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽快有时会出现“颠簸”，利率路径取决于数据和经济前景。鲍威尔讲话后，利率市场下调美联储12月降息预期押注。

简评：美国12月的降息预期随着鲍威尔的讲话明显下滑，美股因此也出现了回落。

3.特朗普发布了下届政府部分重要职位的人员信息，多位人员比如国务卿人选卢比奥，国家安全顾问人选沃尔茨，国防部长人选海格赛斯等均是对华强硬派。

简评：特朗普的新团队均是对其忠诚度高但资历较为奇葩的人，不确定性更为突出。

4.两名民主党参议员在路透社记者15日看到的一封信件中称，出于国家安全理由，五角大楼和执法机构应该就有关亿万富翁埃隆·马斯克与包括普京在内的俄罗斯官员进行过多次通话的报道展开调查。

简评：民主党在拜登剩下的任期内不大可能会坐以待毙，想方设法制造障碍，为共和党未来东山再起埋下伏笔将是未来一段时间可以预料的，特朗普就职后的第一个挑战也大概率在这里。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

1. 情绪指数方面，如我们此前预期，主要指数均出现明显回落，市场情绪降温明显

2. 因子层面看，上周因子数据直接全面转负，这样快速的回落也是极为罕见的，市场调整的迹象较为明显。

 整体看，如我们此前预期，我们的否极泰来指标在进入高风险区后，市场果然迎来调整，证明我们此前的风险提示是前瞻且有效的。目前从情绪指数以及因子数据的回落看，调整可能已经开始，这个潜在的调整从时间以及空间角度而言，可能还有延续的倾向。