一.焦点直击

国内经济态势

1.5月14日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈。首次提出构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位。“建设性战略稳定”应该是合作为主的积极稳定，应该是竞争有度的良性稳定，应该是分歧可控的常态稳定，应该是和平可期的持久稳定。特朗普表示赞同。

访华后，特朗普称“不希望看到台湾试图走向独立”

简评：本次中美高层会晤，种种细节均彰显出美方对此次访华的重视，从中方对中美关系的新定位看，未来中美关系将趋向稳定，可控。接下来中美领导人年内还有多次互动机会，9月底在美国的G20峰会，年底在深圳的APEC峰会等，平稳将是主基调。

2. 我国同塔吉克斯坦签订永久睦邻友好合作条约。

‌简评：中塔事实上成为准盟国，由于塔吉克斯坦是出于我国新疆与阿富汗之间，与塔吉克斯坦实现亲密关系有利于稳定我国西部的安全，同时也为其他中亚国家构成样板示范效应。

3.4月PMI回升至50.3%，4月PPI上升2.8%，涨幅扩大2.3个百分点，CPI上升1.2%，加快0.2%，核心CPI上升1.2%。一季度中国规模以上工业中小企业增加值同比增长7.1%，利润总额同比增长16%

央行发布数据显示，4月新增贷款减少8930亿元，居民贷款-7869亿元（短期-4462亿元，中长期-3408亿元），一季度居民贷款增速-0.4%，为历史首次。

‌简评：上述宏观经济数据整体是较为良好的，但新增贷款的减少，特别是居民贷款短中长期均出现减少折射出居民消费端的低迷，内需的低迷意味着宏观经济增长依然要依仗外围。

国际经济态势

1. 伊朗已通过巴基斯坦调解人向美方传达五项先决条件，包括结束在黎巴嫩在内各条战线的战争、解冻伊被冻结资金、赔偿战争损失、承认伊对霍尔木兹海峡的主权。伊朗外交部发言人巴加埃表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何谈判的先决条件。

以色列总理内塔尼亚胡表示，美以对伊朗的军事行动尚未结束。因伊朗依然有浓缩铀，其代理人依然有导弹。

法国总统马克龙表示，法国“从未考虑过”在霍尔木兹海峡进行“部署”。

伊朗宣布制定海峡交通管理机制。阿联酋巴拉卡核电站遭遇无人机袭击。特朗普宣布以黎停火延长45天

简评：整体看，除了以色列外，其他各方均有达成停火协议的愿望，尽管特朗普再度发出军事威胁，但整体看，战争继续扩大的概率相对较小。

2.凯文·沃什已获确认出任美联储主席，接替5月15日任期到期的鲍威尔。鲍威尔留任理事，理事米兰提出辞呈。

简评：新任美联储主席主张缩表与降息并行，但其主张面临美联储内部较大的争议，故未来美联储的货币政策将变得更难以预料，这对全球而言都是一个巨大的不确定性。

2. 美国4月CPI上升3.8%，核心CPI上升2.8%，均超预期。4月PPI上升6%，核心PPI上升5.2%，创2022年以来新高，市场预期美联储年内加息概率超50%。

30年期美债利率突破5%，创下近3年来新高，日本30年期国债利率飙升至4%，创历史新高。

简评：此次全球债券利率飙升，起因是日本央行对日元汇率的干预，核心是全球债务高企背景下，大宗商品价格狂飙引发通胀走高，令投资者对未来风险的警惕升温，目前国际金融市场有类似危机爆发前的特征，需要跟踪警惕。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

上周数据方面一个需要关注的是分歧指数达到8，距离10的拐点水平非常接近，意味着市场短期出于一个巨大的结构化阶段。尤其阶段性涨幅巨大的部分AI等科技股，需要提防其短期调整的风险，但市场整体并无大的问题。