一.焦点直击

国内经济态势

1.央行一季度例会定调宽松3 月 31 日央行一季度例会召开，继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期调节，保持流动性充裕；首次强调规范信贷市场、降低担保/ 评估 /过桥等隐性融资成本，推动综合融资成本低位运行。

简评：降低社会融资成本是央行宏观政策既定目标，此次例会并未有超预期的政策出台。

2.出口退税4月1日起调整：光伏取消退税，锂电池9%→6%（至 2026 年底）。

625 亿元 汽车、家电以旧换新补贴启动。

‌简评：光伏行业和锂电池的出口退税取消或降低，客观上将对行业本身造成负面压力，但结合目前境外中东冲突的大背景下，全球能源转型及替代的大背景下，这一政策客观上倒逼国内企业走出去，拓展海外业务。

国际经济态势

1. 伊朗局势短期迷雾重重

伊朗正在与阿曼起草一项协议，旨在对霍尔木兹海峡通航情况进行监测，促进并确保航行安全。具体条款包括：对敌对国家的船只非特许不得通航，收取导航指导服务费等。

美国一架F15E战斗机被击落，在付出重大代价的情况下，两名飞行员获救。

美国国防部长解雇了包括陆军参谋长乔治将军在内的12名将军的职务。

简评：上述最新动态表明，美国和伊朗客观上需求短期和缓，但战争并未因此结束，从美国调整陆军指挥官的动作看，特朗普政府依然有发动地面战的述求，但伊朗在战争中也展现出了足够的韧性和强度。

2. 美国3月制造业PMI升至52.7，创2022.8月以来的新高。3月小非农数据大超预期，3月ADP就业人数增加6.2万人，远超市场预期的4万人

简评：尽管部分经济数据向好，但目前伊朗战争催生出高油价的大背景下，美联储继续按兵不动是相对大概率。

二. 否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

上周数据一个显著的变化是，此前相对强势的创业板指数数据出现较大幅度回落，这样三个指数的回落趋势出现了明显的一致性。这波调整的力度和时间有可能会强于此前的预期。我们延续此前短期调整延续的观点，目前看，中长期向好的大方向逻辑仍在。