一.焦点直击

国内经济态势

1.7 月 30 日 中央政治局会议（下半年最重要政策定调），核心内容如下：深入实施“人工智能 +” 行动，加快算力网、通信网等 “六张网” 建设；稳定房地产市场，延续因城施策框架；加大力度扩大内需，推动新旧动能平稳转换；强化科技自主可控，支持基础研究。

简评：中长期利好，短期中性。确立科技成长全年主线，算力、AI 基础设施获得顶层背书；地产表述无强刺激政策，打消市场对 “大规模地产刺激” 的预期；政策重心清晰向数字经济、高端制造倾斜。

2.7 月 31 日 7 月官方 PMI 数据发布。制造业 PMI 49.2%（环比 - 1.1pct）；非制造业 49.0%。

结构亮点：高技术制造业、装备制造业韧性较强；文旅、服务业活动回升；传统制造业继续承压。

简评：总量偏弱、结构分化。经济内生修复动能仍不足，传统行业压力较大；新旧动能分化进一步加剧。

3.8 月 1 日 央行 2026 下半年工作会议，核心内容如下：持续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕；保持综合融资成本低位；增强信贷均衡投放；稳定人民币汇率预期。

简评：流动性友好信号。明确宽松基调延续，打消市场收紧担忧；国内资金环境持续支撑权益估值。但未释放新一轮降息，降准即时信号，属于 “维持现有宽松，边走边看”。

国际经济态势

1.美联储 7 月 FOMC 会议。维持利率 3.50%-3.75% 不变（连续第五次暂停）；投票结果 9:3，3 名票委主张加息 25bp（2016 年来最多反对票）；沃什发布会表态：拒绝称之为 “暂停加息”，通胀依旧高于目标，保留后续加息选项，不提前锁定政策路径。

简评：外部环境不支持成长股大幅估值扩张；外资风险偏好偏弱，北向资金大幅回流行情短期难以出现；成长股行情更多依靠国内政策与自身业绩驱动。

2.美国第二季度 GDP 增长 1.5%（一季度 2.1%），低于预期。消费支出增长 3.2%，其中商业投资（不含住房）增 8.4%，AI 投资是亮点。30 年房贷利率升至 6.66%，连续四周上涨，创一年以来新高。

简评：总量增速回落，但内需结构极具韧性：居民消费、企业资本开支高增，AI 资本开支持续兑现，弱化 “经济衰退” 叙事；房贷利率持续走高压制地产链。数据支撑美联储 “经济尚可、通胀仍有粘性” 的判断，9 月加息预期无法完全出清。美股不要博弈全面衰退带来的快速降息；科技企业资本开支逻辑持续验证；地产链、耐消费板块持续承压。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

当下市场依旧呈现结构性分化行情，短期来看或许分岐即将触底。操作层面短期仍建议保持谨慎，对于经过充分回调、基本面具备扎实支撑的优质资产，可逢调整窗口分批布局，整体维持均衡配置思路以平滑净值波动。