尽管市场走入了痛苦的磨底行情，但根据种种迹象观测，我们对短期的市场走势判断为：跌幅有限，反弹可期（主要理由如下所示）。操作层面建议：如果市场短期出现大幅下跌，可坚定加仓；若市场出现显著上涨，则守住已有仓位即可，不宜过度追涨（待市场中期趋势明确后再大幅加仓，这种行情一蹴而就的概率不大）。

  一、股价指数明目张胆下跌，期货负基差悄然收敛

  以中证500下季合约为例，其基差比例已经从股灾极端行情时的-24.53%逐步收敛到上周五的-10.47%。一定程度上显示市场真实的人气其实是在恢复。此外，期货合约的持仓量也在显著增加，如果我们把期货视为股票的先行指标的话，市场人气似乎正在积聚。

 

  二、人心噤若寒蝉，恐慌指数创出新低

        IVIX指数又称恐慌指数。随着IVIX指数在股灾期间创出历史新高后，近期出现了持续走低的态势。截至5月28日，IVIX指数已经跌破了20，达到18。这一数值已显著偏离IVIX指数的日常平均水平，指数回归随时可能发生。

 

  三、悲观气氛四处蔓延，情绪指数接近极值水平

 雀跃资产自主开发的情绪指数显示，沪深300、中证500、上证50指数的市场情绪指数均已步入极低值水平。市场底部区域正在形成。

雀跃资产 胡琦