一.焦点直击

国内经济态势

1. 二十届三中全会于7月15日至18日在北京举行，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。根据中共中央的介绍解读，《决定》共15部分、60条、分三大板块。第一板块是总论，主要阐述进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求。第二板块是分论，以经济体制改革为牵引，全面部署各领域各方面的改革。第三板块主要讲加强党对改革的领导、深化党的建设制度改革。《决定》共提出300多项重要改革举措，都是涉及体制、机制、制度层面的内容，其中有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措。

简评：会议提及较多的有“改革” “科技创新”等，并且针对改革给出了2029年的时间窗口。接下来重点关注各个方向的具体配套措施，观察有无更超预期的政策出炉。

2. 中国上半年经济成绩单出炉。国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。上半年，固定资产投资同比增长3.9%，房地产开发投资下降10.1%。6月份，社会消费品零售总额同比增长2%，规模以上工业增加值增长5.3%。6月城镇调查失业率为5%。

简评：国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，将中国今年的经济增长预测上调至5%，较4月预测高出0.4个百分点。从数据层面看，我国经济的基本面依然稳固，对A股构成宏观基本面方面的支撑。

3. 今年二季度中央汇金分别增持30.51亿份华泰柏瑞沪深300ETF、28.83亿份易方达沪深300ETF、12.58亿份嘉实沪深300ETF、10.51亿份华夏沪深300ETF。根据二季度交易均价估算，中央汇金增持上述4只沪深300ETF合计耗资超240亿元。

简评：从数据层面看，国家队确实拿出了真金白银进行护盘，对比2015年的护盘，这次国家队更多的买入ETF基金，而ETF基金的持仓标的更多的是市场上的核心优质蓝筹股，这种操作或引领市场未来的投资风格倾向。

国际经济态势

1. 昨日微软Windows系统“蓝屏死机”事件再次发生，微软旗下部分应用和服务出现访问延迟、功能不全或无法访问问题，全球性系统故障持续10多个小时。此次大范围宕机是由网络安全公司CrowdStrike技术更新导致，对全球各行各业的影响产生巨大影响，航空铁路、媒体、金融、科技、医疗、酒店、餐饮等几乎所有行业均出现不同程度的混乱。

简评：这次事件一方面对全球贸易保护浪潮将构成助推，另一方面，对国内的自主可控方向构成支持。

2. 法国反垄断机构证实，正在对芯片制造商英伟达展开调查，调查内容涉及反竞争行为。法国竞争管理局主席Benoit Coeure在最近的一场新闻发布会上称，如果调查有结果，意味着英伟达将被起诉。

简评：法国作为欧盟核心国家，其最近动作频频，可能意味着欧盟在谋求独立自主方向，法国正成为急先锋。如果特朗普上台，美国和其盟友之间的分歧可能会进一步加大。

3. 美国前总统特朗普接受共和党总统候选人提名。在提名演讲中，特朗普声称将在上任第一天就终结电动汽车指令。并且将降低利率，降低能源成本，继续减税等。美国现任总统拜登宣布退出2024年总统竞选，并表示支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人。

简评：一进一退，特朗普再次入住白宫的概率进一步加大。目前看，由于现有民主党候选人均无力对特朗普构成挑战，如果这一局面延续，接下来，共和党和民主党的竞争可能转移到对参众两元议会席位的争夺层面。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

1.情绪指数方面，上周情绪指数出现了全方面的修复，这和我们此前的预期相一致，市场反弹的趋向明显。

2.因子层面看，上周出现了一定的分化，成长类方向的因子表现略好，符合我们此前预期，数据还显示，针对半年报业绩的行情炒作有弱化的迹象。

3.从资金层面看，北向资金再度出现明显净流出，且从整体看，北向净流出的趋势依然没有得到显著改观，折射出A股方向人气依然较弱，压力较大。南向资金则延续了净流入的态势，且上周净流入的力度有所增强，显示资金对这一方向的看好倾向再度得到强化。

总之，结合市场情绪以及资金动向看，我们认为目前市场整体向上反弹的态势依然较为明显，且成长类方向逐渐转强的趋势正在逐步强化，这与我们过去几周反复前瞻性提示的预期相一致。在市场整体并无大的系统性风险的前提下，我们倾向于“淡化指数，专注个股”的操作思路，继续重点看好受益于美股调整预期下的估值洼地——港股，另外A股方向，继续看好性价比突出的超跌中小市值成长股的波段机会。