一.焦点直击

国内经济态势

1.1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元；人民币贷款增加4.71万亿元，月末余额276.62万亿元，同比增6.1%。1月末，M2同比增长9%，M1同比增长4.9%。

国家统计局公布1月70城房价数据显示，一、二、三线城市二手房价格环比降幅全面收窄，分别比上月收窄0.4个、0.2个和0.1个百分点。

简评：假日期间，宏观经济数据整体延续此前的低位徘徊格局，春节出行人次明显增长，但单位消费额却是下降的。

2.白宫 2 月 20 日宣布，特朗普将于 3 月 30 日—4 月 2 日对中国进行国事访问

简评：但截止目前，我方并未对此有正式反馈，说明最终时间尚未完全敲定。

3. 截至 2 月 23 日，2026 年中国电影票房（含预售）已经突破 80 亿元，其中春节档贡献超过 56 亿元，以领先北美近 10 亿元的成绩，领跑全球单一电影市场。

简评：这一数据如果剔除《飞驰3》的话数据结果仅50亿出头，显然，数据结果并不如想象的乐观。

国际经济态势

1. 美国最高法院以6:3的投票结果裁定：特朗普去年4月向全世界发动的关税战是非法的。随后特朗普将发表国情咨文，新关税税率加码至15%，将于2月24日生效。

简评：此次美国最高法院裁定结果显示，3名特朗普任命的法官，有两人投票反对特朗普的关税战，这进一步凸显出美国国内对特朗普关税政策的否定，也凸显出特朗普对外政策面临自身的诸多掣肘。而此次新关税政策遭到欧洲，印度等反对，也不利于美国对外关系。

2.2 月 23 日凌晨，美军中央司令部确认，福特号、林肯号双航母打击群在伊朗外海完成临战编组。欧盟正式宣布将伊朗伊斯兰革命卫队列为“恐怖组织”，伊朗宣布将所有欧盟国家的海军和空军列为恐怖组织。

美国驻伊朗大使称“以色列有权掌控整个中东地区”，随后卡塔尔，沙特等14个海湾国家以及海合会，阿拉伯国家联盟等发表联合声明，强烈谴责这一言论。

简评：美国陈兵中东，目标直指伊朗，但目前美国和欧盟尚未达成一致，且双方因为关税问题再起摩擦，另外美住驻以色列大使的言论则引发海湾阿拉伯国家对美伊行动的警惕，从目前态势看，美国以色列对伊朗展开军事行动的时机并不成熟。

3.2月18日，韩国媒体报道：美国10家F16战机在黄海与我国战机发生对峙，双方均未越线。韩国方面发表声明称，美国事先通知了韩方的战机巡视，但未透露行进方向。

简评：此次事件折射出如下几方面信息：首先，美国开始对我国地缘安全边界进行测试，未来中美类似的军事层面博弈可能更加频繁，其次，驻韩美军的角色发生转变，从此前的半岛防御转变为对华遏制，大大增加了局势的不确定性，最后，从韩国方面反复澄清韩军并未参与的动向看，韩国并不想被美国绑在对华遏制的战车上。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

上期指数整体略有下滑，但幅度有限，整体处于弱平衡态势，再结合年前的调整态势，短期的调整仍在延续中，接下来3月市场可能逐步转入“两会”预期，若没有重大的外力刺激，我们倾向于市场延续调整的概率偏大。但中长期牛市的大方向依然明朗。