一.焦点直击

国内经济态势

1. 国家统计局表示，11月份，我国经济景气水平总体保持稳定扩张；随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业PMI在景气区间上行，升至50.3%，扩张步伐有所加快；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点；综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。

简评：官方制造业PMI数据连续三个月回升，从数据层面显示宏观经济有见底的迹象。从细分结构看，新订单指数表现突出，显示消费以及外贸出口方向是支撑经济回升的最大正能量来源。这一数据对当下行情所处阶段来说，明显是向好的助推。

2.上海房管局披露的数据显示，上周六上海二手房成交1227套，创近期新高，11月上海二手房成交2.705万套，创下3年多以来新高。

简评：新政后，一线城市的房地产市场活跃度明显增强，但数据还显示上海二手房价格并未止跌回升，显示房地产行业的复苏仍是局部的。

3.寒武纪被纳入上证50指数成分股，引发市场热议。

简评：寒武纪作为国产芯片龙头企业之一，从行业角度而言，入围并无不当，且从上证50指数准入条件看，寒武纪也是符合的，也顺应了国家支持科技的政策大方向。但从公募基金运营的角度，仅以市值角度来衡量的标准确实容易令人诟病，基金业或需要在制度层面进行一些优化变革。

国际经济态势

1.美国候任总统特朗普提名“索罗斯门徒”贝森特为财长，引发美股和美债周一大幅上涨。

简评：从贝森特此前的表态看，他主张减税，降低关税，削减开支等，这部分缓和了关税大战升级的预期，美元也因此回落。

2.当地时间27日4时（北京时间27日10时），以色列和黎巴嫩真主党之间的停火协议正式生效。

简评：这次停火协议因为附加条款等原因，并未得到真主党方面认同，故这次停火不代表黎以冲突的结束，只是暂停。

3.叙利亚反政府武装攻占叙利亚重镇阿勒颇，叙利亚内战突然爆发。

简评：从反政府武装的背后支持者看，除了西方国家和以色列外，还有土耳其的身影，而叙利亚是伊朗以及俄罗斯的重要支点，不容有失，故中东局势并未因为以色列的停战而缓和，有再度升级的风险。

简评：美债滚雪球一般，但从美债持有人的变动情况看，美债依然是全球最主要的投资商品，美国在金融领域的统治力依然没有发生改变。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

1. 情绪指数方面，上周情绪指数延续了此前的回落势头，再度出现小幅回落，表明市场整体上仍处于调整阶段。

2. 因子层面看，上周的因子数据出现了积极的信号，整体出现了回升，特别是成长类因子走强更为明显。暗示未来市场可能出现分化，一些有基本面支持特别是业绩较好的品种出现机会的概率较大。

 整体看，市场仍处于调整阶段，未来行情出现分化的概率较大。参考外围信息并综合当前所处时间点，基本面良好特别是有业绩支持的方向有望在后面的行情中脱颖而出，这也是接下来我们计划重点关注的方向。