一.焦点直击

国内经济态势

1. 中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见。主要目标是：到2027年，新型城市基础设施建设取得明显进展，对韧性城市建设的支撑作用不断增强，形成一批可复制可推广的经验做法。到2030年，新型城市基础设施建设取得显著成效，推动建成一批高水平韧性城市，城市安全韧性持续提升，城市运行更安全、更有序、更智慧、更高效。

简评：投资依然是驱动经济复苏的关键因素之一，此次新基建政策发布预示着投资方向也开始发力。

2.中国人民银行于12月2日正式宣布，自2025年1月起，将采用新修订的狭义货币（M1）统计口径进行数据统计与公布。这一调整旨在更好地适应金融创新与支付手段的发展，提升货币供应信息的透明度与精确度。预计新修订的M1数据将于2025年2月上旬面向社会公众发布。

简评：新修订的M1一方面更贴近实际，另一方面也将更为“好看”。

3.中指研究院:11月百城二手房住宅价格环比下降城市96个，深圳、成都、乌鲁木齐、东营止跌转涨，打破连续7个月全跌局面

简评：从这一数据情况看，尽管二手房住宅价格有反弹迹象，但出现上涨的城市样本较少，且没有呈现出关联性的特征，故其延续性仍有待观察。

4.11月财新中国服务PMI51.5，较10月下降0.5百分点，制造业PMI51.5，高于10月1.2百分点，综合PMI走高0.4到52.3，创7月以来新高

简评：先行指标PMI数据向好，预示着经济有企稳回升的迹象，且财新制造业PMI也已经是连续回升，宏观经济企稳的预期开始升温。

国际经济态势

1. 美国近期公布的经济数据好坏不一。11月的非农数据位22.7万，略好于预期的22万，但失业率从4.1%上升至4.2%。数据公布后，市场预期本月降息25点概率从70%上升至85%。美国11月ISM服务业PMI下降3.9点至52.1，为6月以来首次下滑，并创三个月来最低水平，此前市场预期为55.5。另外，美国11月标普全球服务业PMI终值为56.1，初值为57。美国11月ADP新增就业14.6万人，低于预期的15万人，创4个月来最低。前值被下修4.9万人至18.4万人，创下去年5月以来最大下修幅度。

简评：整体看，就业数据现状基本稳定，但前期数据向下修正明显，客观上损害了非农数据的公信力。关键的服务业PMI数据意外大幅下滑，可能预示着美国经济潜在增长动力有减弱迹象，关注后续表现。

2.北京时间12月5日凌晨，美联储主席鲍威尔在参与公开访谈活动时表示，美国经济的强劲意味着，美联储可以在降息方面表现出一定的克制。这是其在12月美联储议息会议静默期前的最后一次公开讲话，引发市场高度关注。

简评：近期美联储官员整体讲话表态强硬，与美国经济数据情况表现略有背离，关注本周即将公布的通胀数据情况，这可能对下周议息会议是否降息影响更加直接。

3.叙利亚阿萨德政府迅速崩塌，反政府武装宣布阿萨德政府统治终结，阿萨德一家出走俄罗斯。

简评：叙利亚局势变化异常迅速，除了反政府武装收到土耳其，以色列以及美国支持外，俄罗斯和伊朗尹各种原因对叙利亚政府支持不足也是重要原因。这一突发事件对伊朗俄罗斯的打击较为明显，叙利亚局势未来也将变得更加复杂，中东局势将更为不稳定。

4.韩国国会举行全体会议就总统尹锡悦弹劾案进行投票表决。在弹劾案投票进行前，绝大多数韩国执政党议员退场，抵制尹锡悦总统弹劾案。最终，因执政党抵制，弹劾案未获通过。

简评：韩国现政府出现动荡，表面看是执政基础不稳导致，本质上仍是小国被大国博弈波及的产物，未来韩国政局有可能出现一定的纠偏，极度亲美的局面可能会有所转变。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

1. 情绪指数方面，上周指数出现回升，且呈现出整体性特征，显示市场有阶段性调整结束的迹象。

2. 因子层面看，尽管上周因子数据出现小幅回落，但整体依然处于高位。从整体看，不论是整体性还是结构性，因子数据都呈现出继续向好的特征。

 综合市场情绪以及结构性因子数据的演变，我们倾向于调整阶段性结束的概率较大，后市可多关注市场机会。