一.焦点直击

国内经济态势

1.中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议认为，今年经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。会议强调，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。

简评：政治局会议首次提及稳住股市的说法，这是史无前例的。另外房地产，民生等领域也有所涉及，这是扩大消费的重要前提，未来的具体举措值得关注。

2.中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

简评：中央经济工作会议总体与政治局会议保持一致。具体的财政赤字率问题需要在明年的两会才会有明确的标准，会议总体符合预期。

3. 中国11月金融数据重磅出炉。央行数据显示，11月末，M2余额同比增长7.1%，M1余额同比下降3.7%。前11个月，人民币贷款增加17.1万亿元；社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元。据央行初步统计，11月新发放企业贷款加权平均利率3.45%，新发放个人住房贷款利率为3.08%，均处于历史低位。

简评：主要数据中，只有M1同比增速是超市场预期的，主要反映化债对地方政府现金流的提振。

国际经济态势

1.韩国国会通过了总统弹劾案，韩国总统府收到弹劾决议书，尹锡悦停止总统权限，韩国宪法法院将在180天内完成弹劾案审判程序。韩国国务总理韩德洙将代行总统职责。韩德洙表示，外汇、金融市场已经稳定，经济团队应该做好准备，在必要时采取大胆的措施。

简评：尹锡悦下台，可以预计的是未来接任者将是李在明。从其政策主张看，相对而言更为亲华。整体看，东亚的日韩出现左倾迹象，而欧洲则更为偏向右倾。这体现出特朗普当选后，各国政治层面洗牌的过程。

2.谷歌公司9日宣布研发出一款运算能力超强、适用量子计算机的芯片，宣称这种芯片只用5分钟即可完成现有运行速度最快的计算机要10尧（10的25次方）年才能完成的任务。

简评：量子计算如果产业化，它对于目前的产业将是颠覆性的影响，关注这一科技制高点的未来发展。

3.真主党承认失去叙利亚武器补给路线，俄罗斯开始从叙利亚撤军。

简评：叙利亚迅速崩塌，对伊朗和俄罗斯的打击最为明显，以色列是获益的一方。未来中东的重心可能转向伊朗。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

1. 情绪指数方面，上周整体出现了下滑，特别是上证50指数，主动调整的迹象更为明显。

2. 因子层面看，上周同样出现了阶梯式的调整，相比较而言，业绩预期较好的方向更显强势，这折射出年报披露在即，市场对业绩的关注开始加重。

 整体看，上证50为代表的权重股主动调整，或许折射出市场对政策预期略显悲观，接下来至明年一季度末，市场将进入政策真空期，缺少政策等外力助推，指数短期向上突破的压力较大，未来一段时间可能呈现出方向并不明朗的无序震荡走势。对于操作层面而言，市场机会依然是结构性的，关注政策引导所带来的机会。