一.焦点直击

国内经济态势

1. 国家统计局公布数据显示，5月我国制造业PMI为49.5%，环比升0.5个百分点。非制造业PMI为50.3%，环比降0.1个百分点。综合PMI为50.4%，环比升0.2个百分点。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，环比升2.8和3.7个百分点。

简评：从分项数据看，推动数据回升的最大源头来自于进出口方面，结合中美关税博弈的时点，关税缓和驱动下美方抢进口，我方抢出口是最主要的驱动因素。

2.2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日举行，期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。央行行长潘功胜、副行长朱鹤新将出席论坛并作主题演讲。

简评：值得注意的是，这次政策出台的时间点与6月美联储议息会议时间点重合。

3.长城汽车董事长魏建军称：汽车产业的恒大已经存在了，只是现在还没爆而已。暗指比亚迪。比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞发文回应称，看到大量文章、评论、视频暗指比亚迪是“汽车圈恒大”；整体来看，中国主流车企的资产负债情况要好于国外车企，中国主流车企根本不存在所谓的“车圈恒大”。对于很多危言耸听的言论，已经向国家有关部门反映及上报了相关证据及线索。中国汽车工业协会发布《关于维护公平竞争秩序，促进行业健康发展的倡议》，明确反对价格战。

简评：这次博弈的背景是比亚迪刚刚进行了涉及22款产品的第三轮降价，长城汽车产品在市场定位上与比亚迪有较大重合，故直接诱因是来自于内卷式的降价。随后工信部以及汽车协议均出台了反内卷的政策规范。由于市场整体需求不足，这样的内卷还有可能发生。

国际经济态势

1. 马斯克宣布离开特朗普政府。称虽然他一直是特朗普的坚定盟友，但并不总是支持政府的政策。他表示，不想公开反对政府，但也不想为政府的所有行为负责。他对共和党提出的、目前国会正在辩论的数万亿美元税收和支出方案感到沮丧，该立法预计将使美国债务增加数万亿美元。特朗普表示：马斯克将会在美国生产他的全部汽车。

简评：马斯克尽管离开了特朗普政府，但不代表双方的合作就此结束。就特朗普而言，马斯克的过早离开使得特朗普失去了一块挡箭牌。马斯克尽管此次参政受挫，但也体验到了参政带来的好处，不排除其后面还有重返的可能。

2.据乌媒6月1日的报道，当天乌方对俄境内4个军用机场发动无人机空袭。无人机从事先布置好的卡车车厢中飞出，击毁超过40架轰炸机等俄军高价值飞机。俄州长已承认，这是西伯利亚地区的军事基地首次遭无人机袭击。俄乌双方在土耳其的第二轮和谈并未达成显著成果。

简评：此次乌克兰的“蛛网”行动再次展示出了无人机在现代战争中的重要性，对于军工领域必然带来新的刺激。此次事件再次暴露出俄罗斯虚弱的一面。为了在和谈中占据有利地位，不排除俄罗斯报复的可能性。俄乌战场大方向依然倾向和解，但和解之路注定是不平静的。

3.稳定币突然迎来全球政策风口：美国参议院则在5月20日通过一项法案，旨在为与美元挂钩的稳定币创建监管框架，“美元挂钩的稳定币，特别是在《法案》通过后，只会帮助美国经济，只会帮助美元。”中国香港立法会5月21日正式通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发牌制度，预计今年底前，机构可向香港金融管理局申请成为合规的稳定币发行商。

简评：稳定币是传统货币与数字货币建立的一种联系，是对虚拟资产进行的管理。此次中美先后以法律形式确认稳定币的地位，意味着数字货币与传统货币之间的通道将被完全打通。其影响是十分巨大且深远的。首先，美国参议院通过法案的背景是美债问题越演越烈，从法案细节看，其直接用意就是试图解决美债买家问题。然而，现有数字货币已经囤积了巨量的灰色资金，一旦打通和传统货币的链接，意味着未来有巨额的美元将以合法身份进入市场，这将对美元和美债造成巨大的冲击。其次，稳定币的发行主体不包括美联储，作为美债最大的持有者，美联储未来大概率会通过稳定币抛售美债，包括日本，英国，中国等持有巨额美债的投资者也很可能这样做，那么美债将面临巨大的卖压。再次，长期看，全球外汇储备构成可能生变，稳定币可能会被纳入其中。最后，稳定币提供了绕开全球主流支付系统的合法渠道，这将对美元的霸权形成巨大的挑战，从而动摇动摇美元根基，损害美债信用。故稳定币的推出对于美国来说是一把双刃剑，其影响将是巨大且充满不确定性的。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

从情绪指数看，上周主要指数出现了均出现了下滑，且呈现出明显的一致性，显示市场情绪出现了不稳定的情况。

因子数据则出现回升，表现较为积极。因子数据和情绪数据出现背离，是较为罕见的，显示出目前处于比较微妙的状态，随时有变盘的可能。

总体看，市场暂时还未出现明显转向，但本月有包括美债等重磅不确定性因素的存在，我们倾向于适度谨慎，警惕市场可能出现的动荡。