一.焦点直击

国内经济态势

1.央行发布数据显示，今年上半年，我国社会融资规模增量为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；人民币贷款增加12.92万亿元。M1同比增长4.6%，M2余额同比增长8.3%。剪刀差改善。

以人民币计，今年上半年，我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，创历史同期新高，同比增长2.9%。其中，出口增长7.2%，进口增长2.3%。6月份，我国进出口整体、出口、进口同比全部实现增长，且增速都在回升。

上半年GDP增长5.3%，固定资产投资增长2.8%，社会零售销售增长4.8%

简评：从数据层面看，MI M2剪刀差缩小，表明宏观经济出现了一定向好的迹象。在美国新一轮关税极限施压的背景下，上半年我国外贸依然取得增长，体现出我国制造业较强的竞争力，从数据层面看，宏观经济依然有较强韧性。

2. 李强主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作。会议核心内容：深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，把内需潜力充分释放出来。

简评：对于消费，高层的着力点在于发力新消费，培育新的场景，增加供给，而非市场一起期待的增加收入。故围绕着消费方向应重点着眼于新消费。

3. 美国英伟达公司总裁兼首席执行官黄仁勋访华，出席在北京举行的中国国际供应链促进博览会，并获得了商务部部长王文涛的会见。访华期间，黄仁勋宣布美国政府已向英伟达保证将授予许可证，恢复对华出口H20芯片。

谈到人工智能行业，黄仁勋表示，人工智能的下个浪潮是物理AI——Physic AI，人工智能是一种新的做软件方式，根据基本原理代替人类编码描述算法来预测结果，使用算法来学习如何从实例、信息、数据中预测结果，这种使用计算机来学习如何进行项目的方法已被证明是非常可扩展的。中国的开源AI是推动全球进步的催化剂，AI的下一波浪潮将是机器人系统，它具备推理与执行能力，并且能够理解物理世界。

简评：黄仁勋此次访华，细节上表现出了很大的善意，诸如用中文演讲，穿唐装等，其最大的利益述求是向中国出口H20等产品。美国对我方人工智能芯片的解禁，从客观上加速人工智能行业的发展。

4. 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。李强主持开工仪式并宣布工程开工。工程总投资1.2万亿，其装机容量预计约为 6000 万千瓦，接近3倍于三峡。同日，第99家央企中国雅江集团官宣组建成立。

简评：这一水电工程的启动有多方面意义：首先进一步优化国内能源结构，为未来人工智能等发展夯实基础；对西藏等西部大开发有重要意义；有助于我国加强对藏南等地区的实际管理，增强地缘优势。

5.宇树科技已开启上市辅导，由中信证券担任辅导机构，最快10月份上市。机器人公司优必选中标9051.15万元机器人设备采购项目，为目前为止全球人形机器人企业中标金额最大的采购订单。

简评：机器人行业再次迎来加速催化，特别是订单逐渐落地，行业不再是炒概念的阶段了。

国际经济态势

1. 美国6月CPI上涨2.7%符合预期，较上月的2.4%明显回升。PPI上涨2.3%，意外差于预期的2.5%和前值2.7%。

简评：从数据层面看，美国经济滞涨风险加大。7月降息的概率已经微乎其微。

2.美国共和党议员在推特爆料称鲍威尔即将被解雇，美国财长贝森特表示：关于确认下一任美联储主线候选人的程序已经启动。一时间，关于鲍威尔将被解雇的预期急速升温。但随后特朗普公开辟谣：他并未计划解雇美联储主席鲍威尔，但保留了解雇鲍威尔的可能，并再次批评鲍威尔没有降低利率。

简评：这次解雇鲍威尔的闹剧，实质上还是特朗普对美联储在降息问题上的施压。这一事件发生后，市场预期美联储9月降息的概率上升至70%。

3.特朗普7月14日会见北约秘书长时，公布了涉及俄罗斯的“重大声明”：1.俄乌50天内不能达成协议，将对俄征收100%的关税。2.与北约达成了向乌克兰运送武器的协议，包括最先进的武器，费用由北约支付。3.威胁对俄罗斯实施新的制裁法案。

简评：美国的一揽子政策唯一的受益者就是其自身，欧洲成为最大的买单者，对于俄罗斯而言，向西方国家示好并未取得预期效果，未来有可能选择向中国靠拢。

4.上周五，特朗普正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，标志着美国首次正式确立数字稳定币的监管框架。特朗普称，稳定币将增加对美国国债的需求、降低美国利率并确保美元的全球储备货币地位。

简评：从特朗普的讲话看，美国持续推动稳定币的目的十分明确，就是为了稳定美元的霸主地位。从过程看，协议投票过程中有10多位共和党议员投下反对票，证明特朗普的政策在共和党内部也存在反对声音。

5.澳大利亚总理阿尔巴尼斯于7月12-18日访华，行程包括上海北京成都，获得了习近平的接见。双方总理会晤后，发表了会晤声明，其中包括10项主要共识和《中澳自贸协定谅解备忘录》在内的6份合作文件。

简评：澳大利亚总理的此次访华，更多的还是从经济层面考量，在涉及中澳关系的敏感方向比如达尔文港问题，并未涉及。这体现出在美国关税施压的大背景下，经济利益受到严重损害的国家越来越重视对华关系，这有助于我方打破西方封锁。

二.否极泰来指标监测

注：否极泰来波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

从情绪指数看，上周上证50指数数值维持在1，沪深300已经达到0.98，创业板指数也已经到达0.95，主要指数的情绪指数均已经进入风险区域，特别是上证50等大指数，尽管上周五继续上涨，但短期风险在快速累积，尤其需要注意。从其他两个指数的数值看，还有一定空间，短期指数可能还没到高点，但越向上，越要注意防范风险。

因子数据和前一周基本持平，保持在一个较高的水平。从结构上看，防御类因子表现领先，说明市场在因子层面已经有谨慎的倾向了。

总体看，我们短期继续提示要有风险意识，特别是银行为代表的大蓝筹，一定以防范风险为主。我们再次强调，短期防范风险不代表中长期不看好。实际上从中长期角度看，市场已经进入强势周期，大方向要摒弃熊市思维，以牛市思维来看待市场长期走势，只是短期需要注意节奏，须知牛市里的回调若处理不当，一样会对净值造成明显损失。